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國海證券-可轉債系列研究（二）：轉債投資的三個焦點，動量、景氣度和信用-220216

日期：2022-02-17 13:38:38 研報出處：國海證券

研報欄目：債券研究楊仁文，熊曉湛

(PDF) 65 頁 3,230 KB 分享者：lc***5

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研究報告內容

　　趨勢為王：轉債的動量

　　動量是轉債市場上非常有效的選債指標，不同方式構造動量因子選債都能取得不錯的結果；動量因子選債組合在正股和估值上都取得可觀的收益，估值也是動量因子組合超額收益的重要來源。

　　長期驅動力：轉債的景氣度

　　景氣度是股票上漲的長期驅動力，應用景氣度因子選債可以在正股獲取穩定的超額收益，不過卻難以賺取轉債估值的收益，這導致景氣度因子選債組合收益低于動量因子組合。

　　風險還是收益：轉債的信用

　　我們嘗試用償債能力指標和財務風險指標構造轉債信用因子，利用信用因子篩選轉債以規避風險，可以使一些組合的收益得到提升，從而獲取到超額收益。

　　在轉債市場的關鍵回撤時點上

　　從歷史數據看，在一些市場回撤時點，景氣度組合和風向標低價+動量組合回撤相對較小，表現穩定，而平衡型組合、雙低組合、風向標組合則表現較差。

　　風險提示

　　轉債與一般債券存在差異，投資轉債有大幅回撤的可能；

　　本文所呈現策略均基于歷史數據，如果未來市場出現變化，策略有失效的可能。

　　

　　

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