?。ㄐ鹿蓪ｎ}覆蓋報告旨在針對本周詢價上市公司進行簡單的研究梳理）
投資要點
◆本期共有2家公司公布詢價，本周五有一家創業板上市公司詢價，下周一有一家科創板上市公司詢價。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】
◆中汽股份（301215）：公司成立于2011年、2015年底建成并投產運營，公司是我國主要的汽車試驗場投資、運營、管理企業之一，主營業務為通過構建汽車場地試驗環境和試驗場景，為汽車整車生產企業、汽車檢測機構、汽車底盤部件系統企業以及輪胎企業等客戶提供場地試驗技術服務。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）公司2019-2021年分別實現營業收入3.6億元/2.9億元/3.0億元，YOY依次為7.11%/-18.35%/1.51%,三年營業收入的年復合增速-3.9%；實現歸母凈利潤1.43億元/1.00億元/1.03億元，YOY依次為5.03%/-30.05%3.03%，三年歸母凈利潤的年復合增速-8.9%。
投資亮點：1、公司是國內領先的大型綜合類汽車試驗場，在占地面積、試驗道路里程、試驗道路技術指標等均排名靠前。根據中國汽車工業協會出具的相關調研報告，在國內11家主要的汽車試驗場地的技術指標對比方面，公司試驗道路總長超過60km，排名第二，總安全容量排名第五，占地總面積排名第三；具體場地道路設施中，公司高速環道的長度及最高車速均排名第一；坡道種類數量及低附坡道數量均排名第一；強化耐久路總長度及特征路面數量排名第一；綜合耐久路中底盤調校路段的長度、特征路面種類、最高車速三項指標均排名第一。2、公司控股股東中汽中心是國內獲得政府主管部門全面授權的6家國家級汽車整車檢測機構之一，通過依托控股股東在檢測領域的市場規模及競爭力優勢，有利于支撐公司業務的穩定發展。3、公司針對智能網聯、新能源汽車等新興汽車發展領域的試驗需求進行的客戶及技術積累或已經初見成效，增量市場有望逐步打開。2017年至今，公司積累了一批以新能源汽車為主的大型客戶，包括蔚來、比亞迪等；同時，公司完善了適應新能源及智能網聯測試需求的相關技術基礎，并加強智能網聯技術業務探索，包括參與了科技部“自動駕駛電動汽車測試與評價技術”和“自動駕駛電動汽車集成與示范項目”等兩項新能源汽車專項課題，聯合中國移動鹽城分公司、大豐區政府共同打造的智能網聯半封閉區等。
同行業上市公司對比：A股市場并沒有獨立的汽車試驗場上市，與公司業務模式更為相近的主要有中國汽研和廣電計量。以同行業上市公司來看，當前行業平均收入規模（前三季度）為19.93億元，平均市值為142.7億元；平均PE-TTM（剔除負值/算術平均）為44X。比較來看，中國汽研技術服務收入占比約52%、廣電計量技術服務業務收入占比98%、其中檢測服務占比62.8%；可能從業務性質上公司與廣電計量會更為相似；但從下游來看，公司則與中國汽研更為相似，主要集中在服務于下游汽車行業。
◆華秦科技（688281）：公司主要從事特種功能材料，包括隱身材料、偽裝材料及防護材料的研發、生產和銷售，產品主要應用于我國重大國防武器裝備如飛機、主戰坦克、艦船、導彈等的隱身、重要地面軍事目標的偽裝和各類裝備部件的表面防護。同時，公司擁有陜西省隱身材料技術工程研究中心、院士專家工作站及博士后科研工作站等一系列高層次人才培養、新材料研發和成果轉化研究平臺，覆蓋隱身材料、偽裝材料、高效熱阻材料及重防腐材料等特種功能材料的研究與開發。公司2019-2021年分別實現營業收入1.17億元/4.14億元/5.12億元，YOY依次為145.51%/254.44%/23.68%,三年營業收入的年復合增速120.8%；實現歸母凈利潤-1.06億元/1.55億元/2.33億元，YOY依次為-1130.11%/246.63%/50.61%，三年歸母凈利潤的年復合增速183.3%。
投資亮點：1、公司在隱身和偽裝材料領域技術優勢明顯。公司是目前國內極少數能夠全面覆蓋常溫、中溫和高溫隱身材料設計、研發和生產的高新技術企業，截至本招股意向書簽署日，公司已獲授權國防發明專利38項、國家發明專利2項。根據國防科工局的鑒定結果，公司隱身材料“綜合技術水平達到國際先進水平，在XX方面達到國際領先水平”，技術成果分別于2017年及2018年獲得“國防技術發明一等獎”與“國家技術發明二等獎”；公司研發的新型偽裝材料，可以同時實現地面軍事目標的多頻譜兼容高仿真偽裝，解決了傳統偽裝材料無法對抗現代多維度偵查手段的技術難題。2、公司產業化成果突出，核心產品已經分別在2019年及2020年實現了批產，另有多個系列產品已經在多軍種、多型號裝備實現裝機應用。3、依托“西工大”產學研合作，公司有望持續夯實自身研發實力。2016年5月，公司與西工大簽署了《技術轉讓合同》，約定西工大將22項專利權及10項專利申請權轉讓給公司。同時，為了保障特種功能材料技術成果產業化工作的順利進行，公司與西工大聯合設立了“高溫隱身材料工程技術中心”作為科研成果轉化的聯絡與合作機構，并簽訂相關合作協議。
同行業上市公司對比：從業務相似性來看，有從事軍工材料業務的同行業上市公司主要有光威復材、中簡科技、中航高科、西部超導、鋼研高納、光啟科技等。以同行業上市公司來看，當前行業平均收入規模（前三季度）為15億元，平均市值為317億元；平均PE-TTM（剔除負值/算術平均）為90.4X，平均PE-TTM中值為59.75X。比較來看，華秦科技與中簡科技、光啟科技等在收入規模上更為相似，處于行業收入中下區位；公司毛利率則與中簡科技、光威復材等更為接近，處于行業偏中上區位。
◆風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內容中展示等。
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