1月CPI同比繼續回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】1月，受基數較高以及供給增加影響，食品價格同比跌幅擴大，非食品價格受工業消費品價格回落影響同比漲幅略有回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）1月CPI同比上漲0.9%，較前值回落0.6個百分點。環比上漲0.4%，較前值回升0.7個百分點。剔除能源與食品的核心CPI為1.2%，與上月持平，本月新漲價因素為0.4%，翹尾因素影響為0.5%。
供給增加疊加基數走高影響，食品項價格同比增速持續回落。為保障春節前重要民生商品市場供應充足疊加基數走高影響，1月食品價格同比由上月下降1.2%繼續回落，下降3.8%，降幅較上月擴大2.6個百分點，影響CPI同比回落約0.72個百分點。其中，畜肉類價格下降25.6%，跌幅較上月擴大3.4個百分點，冬季腌臘基本結束豬肉需求開始進入淡季，疊加節前生豬出欄加快下豬肉供應充足，且去年同期基數較高，本月豬肉價格跌幅擴大4.9個百分點至41.6%，是食品項價格下降的主要拖累項之一?；鶖递^高因素影響下本月鮮菜同比價格由上月的10.6%轉為下降4.1%。受節日因素影響，本月鮮果、水產品需求較為旺盛，價格分別上漲9.9%和8.8%，漲幅較上月擴大5.1百分點和0.9個百分點
工業消費品價格漲幅繼續回落，非食品項價格同比微落。1月非食品價格同比較前值回落0.1個百分點至2.0%。其中工業消費品價格漲幅延續回落走勢，較上月回落0.4個百分點至2.5%，保供穩價持續發揮作用疊加此前油價下行傳導至成品油價格，本月汽油和柴油價格漲幅均較上月有所回落，分別上漲20.7%和22.7%。從八大類看，除食品之外的7大類同比價格繼續維持六漲一降：其中，交通通信、教育文化娛樂、居住價格分別上漲5.2%、2.9%和1.4%，醫療保健、衣著、生活用品及服務價格分別上漲0.6%、0.4%和0.4%；其他用品及服務價格下降0.1%。
保供穩價政策效果繼續顯現，PPI增速回落至個位數。1月PPI同比延續去年底以來的回落走勢，較前值回落1.2個百分點至9.1%，環比增速為-0.2%，較前值回升1個百分點。其中生產資料價格同比為11.8%，漲幅較上月減少1.6個百分點；生活資料價格同比為0.8%，較前值回落0.2個百分點。PPI翹尾因素為9.3%，新漲價影響為-0.2%。
采掘環節價格漲幅持續收窄，生產資料價格漲幅繼續回落。1月份，國際油價雖有上漲，但隨著保供穩價政策持續有力推進，本月煤炭、鋼材價格繼續回落，帶動PPI延續回落走勢。從行業來看，與煤炭、石油以及金屬等能源和上游原材料相關的行業價格漲幅均有所回落，其中煤炭開采和洗選業上漲51.3%，回落15.5個百分點；石油和天然氣開采業上漲38.2%，回落7.4個百分點；石油煤炭及其它燃料加工業上漲30.1%，漲幅回落6.3個百分點；黑色金屬冶煉和壓延加工業上漲14.7%，漲幅回落6.7個百分點；有色金屬冶煉和壓延加工業上漲19.8%，漲幅回落0.2個百分點。從海外大宗商品價格看，2022年以來，盡管新冠變異病毒仍在全球范圍內反復擾動全球經濟復蘇，但市場對其可能為全球經濟和原油需求所帶來影響的擔憂已經較此前有所弱化，與此同時國際地緣政治危機對原油市場的供需修復形成干擾，受此影響，國際原油價格出現大幅上升，截至2月中旬，WTI紐約原油價格已經超過90美元/桶，短期內或仍位于較高區間并對生產資料價格修復產生負面影響，但美聯儲上半年或最早于一季度末啟動加息通道等操作疊加主要經濟體貨幣政策收緊或能在一定程度上對包括油價在內的大宗商品價格持續上行形成部分抑制。
PPIRM同比繼續回落，工業產品購銷價格剪刀差比上月有所收窄。1月PPIRM同比上漲12.1%，較前值回落2.1個百分點，環比增速為-0.4%，較前值回升0.9個百分點。本月購進價格與出廠價格剪刀差較上月收窄。PPI增速在1月份延續下行趨勢，回落至個位，但當前仍處于較高區間，中下游行業企業成本壓力雖邊際緩解，但面臨的成本壓力或仍較大。
后續看，隨著春節影響消退及翹尾因素低位運行，近期CPI或保持低位，二季度或有所上升；在保供穩價政策、翹尾因素疊加國際油價高位運行擾動等多重因素影響下，短期內PPI或延續回落態勢但仍處于較高位置。CPI方面：隨著節日以及季節因素影響逐漸消退，豬肉需求逐漸進入消費淡季，且近期豬肉供給仍十分充足，食品價格短期內難見明顯改善。此外受疫情反復影響，短期內服務型消費仍將受限，核心CPI短時間內修復力度或有限。延續此前判斷，短期內CPI缺乏大幅改善基礎，大概率仍將保持低位，隨著豬肉供需逐漸回歸至理性水平疊加翹尾因素影響，二季度CPI或有所上行但空間有限，年中或為全年高點。PPI方面，在經濟面臨三重壓力以及國際大宗商品價格波動加劇的背景下，維護國內商品價格穩定對促進中下游企業尤其是中小企業生產修復至關重要，也是穩增長政策實施的重要著力點，受此影響，預計煤炭等上游原材料價格將繼續向常態水平回歸。國際原油價格雖在地緣政治沖突的影響下出現大幅上行，但當前俄烏沖突并未出現進一步惡化的明顯趨勢，預計后續原油價格繼續持續大幅上漲的可能性有限，疊加翹尾因素影響，預計短期內PPI大概率繼續回落，年內呈前高后低走勢。
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