民生證券-梅安森-300275-公司點評：基本面重要拐點顯現，多重政策強勁催化-220216

　　事件：國務院印發“十四五”國家應急體系規劃。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2022年2月14日，國務院印發《規劃》，下發至各省、自治區、直轄市人民政府，國務院各部委、各直屬機構。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）明確十四五期間將面向“風險隱患仍然突出”、“防控難度不斷加大”和“應急管理基礎薄弱”三大方面進行改進。

　　以礦山生產的安全守護者為使命的梅安森。公司深耕行業二十余年，于創立初期以安全檢測為起點，逐漸形成以“安全生產守護者”的高標準為愿景，持續且高效的為煤礦行業提供安全預警及防護的全產品體系，目前在礦山領域以煤礦人員管理、綜合管控平臺、一卡通、各類監控及安全檢測系統構成全生產環節的防護體系。

　　“下游高需求+華為入局+政策推動”的“三駕馬車”不斷強化公司核心邏輯。

　　短期催化：煤炭供給受壓，映射至煤礦行業減人提效的高需求。目前煤炭價格于國內國外形成兩極分化，國外受疫情等多方面影響，截至2月14日，國外單噸煤炭價格已經提升至1600元/噸左右，而國內受國家管控，價格趨穩是長期主線。兩者之差映射至供給端受壓，導致礦山需要轉向精細化管控為主，對智能化改造的需求迅速提升。

　　中期推動：華為入局帶動客戶群體突破閾值。2021年，華為成立煤炭軍團，并后續設立“礦鴻”操作系統。結合華為自身的“高舉高打”的戰略方針，將與行業內公司組成“智能礦山生態圈”，形成自上而下和自下而上的雙向打通。公司近兩年連續上線多款適配“礦鴻”的產品，生態伙伴關系已初步建立。

　　長期政策推動：八部委發文為“面”，煤礦電子封條、“十四五”應急管理規劃等政策為“點”，由“點”至“面”全面覆蓋。從2020年八部委發文之后，持續落地多項細分條例，包括《全面開展煤礦“電子封條”推廣建設》與《“十四五”國家應急體系規劃》等，從點至面將煤礦智能化提升至國民安全的重要地位。我們整理了近5年來相關的智能化礦山政策，明顯看出政策的力度在逐步加碼和細分，確定礦山安全為首要綱領。近期梅安森于貴州、山東、新疆、內蒙古等地與十余家煤礦單位簽訂電子封條合同；同時，自身以安全檢測為核心的產品體系，十分契合應急體系規劃的對應要求。在政策明確安全為主線的前提下，將有望迅速落地對應項目。

　　投資建議：公司自身具備多維一體的研發，銷售和產品形態能夠有效的在新增賽道中形成先發優勢，隨著政策的進一步推動以及行業的高景氣度，我們小幅調整盈利預測，預計公司2021-2023年營收分別達3.21、5.33、9.75億元，歸母凈利潤0.38、0.83、1.58億元，對應PE倍數66x、30x、16x，維持“推薦”評級。

　　風險提示：智能礦山推進不及預期；疫情反復帶來交付延遲的風險。