浙商證券-高瀾股份-300499-點評報告：儲能+新能源汽車+特高壓業務預期樂觀-220217

　　報告導讀

　　雙碳驅動純水冷卻設備2022年有望迎來拐點，硅翔持續高增，儲能具備彈性；累計回購超過3000萬元，第一大股東提前終止減持；維持“買入”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　投資要點

　　第一大股東提前終止減持，累計回購金額超過3000萬元

　　截至1月31日，公司累計回購337.16萬股，占總股本1.20%，累計金額3005.4萬元（不含交易費用），回購股份將用于實施員工持股計劃或股權激勵。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　1月25日晚，公司公告第一大股東李琦提前終止本次減持計劃，本次李琦先生通過大宗交易和集中競價交易方式累計減持股份374.42萬股，占總股本1.35%。

　　1月24日晚，公司公告至2022年3月31日均不行使提前贖回可轉債權利。

　　新能源汽車滲透加速驅動硅翔持續高增，儲能具備彈性

　　子公司東莞硅翔收入主要來自新能源汽車領域，2021年上半年收入同比增223%。2021年我國新能源汽車銷售完成352.1萬輛，同比增長1.6倍，滲透率達到13.4%，新能源汽車快速滲透疊加公司產品升級、客戶拓展，硅翔未來成長預期樂觀。

　　儲能領域公司目前已有基于鋰電池單柜儲能液冷產品、大型儲能電站液冷系統、預制艙式儲能液冷產品等技術儲備和解決方案，2021年8月公司披露已簽署訂單約1100萬元，公司表示已與寧德時代展開合作，儲能行業爆發帶動儲能業務彈性。

　　純水冷卻設備多個首套榮譽，雙碳驅動今年有望迎拐點

　　公司是特高壓直流換流閥水冷設備龍頭，參與起草《柔性直流輸電換流閥技術規范》，世界容量最大的直流背靠背工程-廣州大灣區中通道直流背靠背工程500千伏水冷柔直變壓器水冷系統、國內首個并網海風柔直工程三峽如東海風項目換流站外冷公共冷卻系統均由高瀾股份提供。

　　在碳達峰碳中和、構建新型電力系統的大背景下，特高壓有望迎來新一輪建設高峰，海上柔直新增裝機量預期更為可觀，公司將直接受益，純水冷卻設備業務有望2022年迎來拐點?！笆奈濉逼陂g國網規劃建設特高壓工程“14直24交”，2022年計劃開工“3直10交”。國內十四五期間有望年均新增海風規模10GW，深遠海海上風電規劃總容量超過近海，江蘇鹽城十四五規劃24GW深遠海風電容量。

　　盈利預測及估值

　　預計2022-23年歸母凈利1.53/2.35億元，PE 23/15倍，維持“買入”。

　　風險提示：競爭加劇導致產品毛利率降低；客戶拓展和訂單獲取不及預期等。