萬聯證券-房地產行業快評報告：預售資金監管制度改善-220211

　　行業核心觀點：

　　房地產行業相關利好政策逐漸擴大，因城施策下供需求兩端仍有較多邊際利好政策值得期待。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】政策端持續改善，行業基本面駐底，看好財務表現穩健的高信用類房企以及物業管理板塊，利好政策的不斷疊加，受益房企逐漸由高信用類房企向民營房企輻射。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　投資要點：

　　核心內容：2月10日，21世紀經濟報道，近日相關部門下發了關于城市商品房預售資金監管的相關意見。（1）該文件與1994年發布的《城市商品房預售管理辦法》中的相關規定最大不同之處在于明確對預售資金的規定進行了全國統一，進而有利于規范預售資金的使用，夯實地方相關部門的監管責任；（2）最新文件明確預售資金監管額度由市、縣級住房城鄉建設部門根據項目合同、工程造價等核定，以確保項目竣工所需資金，達到監管額度之后的剩余資金則可以由房企提取使用；（3）項目預售款包括定金、首付款、購房款等，均需全部存入預售資金監管賬戶，確保?？顚Ｓ糜陧椖拷ㄔO、施工款等相關支出；（4）而對于預售款的撥付進度，文件明確要根據工程建設進度來進行，具體由住房城鄉建設部門確定。同時，新文件要求加強信息共享，商業銀行按照三方監管協議加強賬戶監測，定期和住建部門做好對賬。

　　房地產行業相關利好政策逐漸擴大，供需求兩端仍有較多邊際利好政策值得期待：（1）該政策有利于對部分地方政府預售資金的過度監管的問題進行一定程度的矯正，有利于幫助一些資金面臨困難的房企緩解資金流狀況；（2）在“穩增長”的宏觀背景下，房地產行業相關政策持續邊際改善，由融資端的支持按揭貸款到并購貸款、保障性租賃住房相關貸款不納入集中度管理制度，再到預售資金監管制度糾偏，行業利好政策逐漸向各方面擴大；（3）因城施策下，供需求兩端仍有較多邊際改善利好政策值得期待，包括近期部分城市出臺的公積金相關政策等，后續房貸利率繼續下調也值得期待；

　　政策持續改善，基本面駐底，受益房企逐漸由高信用類房企向民營房企輻射：當前行業基本面仍處于駐底階段，1月百強房企銷售數據顯示行業整體銷售仍然表現較差，1月居民中長期貸款數據明顯不及去年同期，也進一步印證當前房地產行業需求端仍然較弱，政策仍處于持續改善中，我們看好財務表現穩健的高信用類房企以及物業管理板塊，利好政策的不斷疊加，對于受益房企將由高信用類房企向民營房企輻射。

　　風險因素：政策力度不及預期、行業基本面持續快速下行、信用風險超預期等