首創證券-藥明康德-603259-公司簡評報告：業績強勢增長，2022年化學業務再加速-220217

　　事件：公司發布2021年業績快報，2021年實現營業收入229.02億元，同比增長38.50%；歸母凈利潤50.97億元，同比增長72.19%；扣非凈利潤40.64億元，同比增長70.38%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　點評：

　　化學業務帶動全年業績高增長，2022年有望再加速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）化學業務板塊持續建設“一體化，端到端”CRDMO業務，訂單需求旺盛。2021年化學業務實現收入約140.87億元，同比增長約46.93%，帶動了公司全年業績的高速增長。其中，小分子藥物發現（R）的服務收入同比增長約43.24%；工藝研發和生產（D&M）的服務收入同比增長約49.94%。公司預計化學業務板塊2022年收入增速相較2021的收入增速將近翻番。

　　測試業務和生物學業務表現亮眼，其他業務穩步推進。2021年測試業務實現收入45.25億元，同比增長約38.03%（其中實驗室分析與測試業務同比+38.93%，臨床CRO&SMO業務同比+36.20%）；生物學業務實現收入19.85億元，同比增長30.05%。ATU業務實現收入10.26億元，同比下降約2.79%（其中中國區ATU業務同比+87%）。DDSU實現收入12.51億元，同比增長約17.47%。

　　盈利預測：預計2021-2023年，公司營收分別為229.0/368.1/439.7億元，分別同比增38.5%/60.7%/19.5%；歸母凈利潤分別為51.0/75.6/94.2億元，分別同比增103.7%/47.8%/21.4%。當前收盤價對應PE分別為45/30/24倍，公司為具有全球競爭力的CRDMO龍頭企業，所處賽道仍處于高景氣度，隨著新產能的逐步釋放以及客戶管線推進后的放量，有望為公司帶來持續增長，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　風險提示：新冠疫情加??；客戶訂單執行情況以及市場開拓情況不及預期；行業需求下降；行業競爭加??；政策風險。