中誠信國際-高收益債策略周報：高收益債凈價指數波動下跌，成交規模大幅減少-220213

　　策略建議

　　CCXI高收益債券財富指數周度走勢：上周，指數呈波動上漲走勢，2月11日指數點位為135.17，漲幅為0.154%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　云南省城市更新行動實施方案發布，鼓勵項目實施主體市場化融資，可適當關注相關投資機會：2月15日，云南省政府辦公廳印發《云南省高質量推進城鎮老舊小區和城中村改造升級若干政策措施》，指出積極爭取中央預算內資金、中央財政資金、地方政府新增專項債券額度等方式支持城鎮老舊小區和城中村改造升級，在嚴禁新增地方政府隱性債務的前提下支持規?；瘜嵤┻\營主體采取市場化方式進行債券融資，建議投資者可適當關注區域內城市更新相關的投資機會。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　預售資金監管放松或將有助于解決部分區域過度監管預售資金的問題，緩解部分房企的資金壓力，維持房地產行業穩定健康發展：據媒體報道，近日相關部門下發了關于城市商品房預售資金監管的相關意見，明確預售資金監管額度由市、縣級住房城鄉建設部門根據項目合同、工程造價等核定，以確保項目竣工所需資金，達到監管額度之后的剩余資金則可以由房企提取使用。此舉或有助于解決部分區域預售資金過度監管問題，緩解部分房企的資金壓力，維持房地產行業穩定健康發展。

　　一級市場：受節假日因素影響，高收益債發行量銳減

　　發行情況：受節假日因素影響，高收益債發行量銳減。已出結果的高收益債券僅6筆，較前一周減少47筆，發行總額38.7億元；加權發行利率為6.55%，加權信用利差為428.11BP，發行利率及利差較前一周有所下行。

　　二級市場：凈價指數波動下跌，成交規模大幅減少

　　運行情況：上周，CCXI高收益債券被動型凈價指數整體呈波動下跌走勢。1）從主體類別看，非國有企業跌幅相對較高；2）從區域及行業看，城投債重點區域凈價指數多數下跌，山東、貴州跌幅較高；產業債重點行業凈價指數漲跌互現，房地產、綜合行業跌幅居前。

　　成交情況：上周，高收益債成交總額為586.53億元，占二級市場狹義信用債成交總額的8.02%，較前一周減少2.07百分點。1）從成交量價看，投資型高收益債民企活躍度下行，投機型高收益債山東城投、產業國企成交增多；2）從估值偏離度看，絕對值在2%及以上規模占比17.20%，較前一周增加2.98個百分點。

　　風險關注：信用風險溢出效應政策超預期收緊

　　債市風險動態

　　“21陽光城MTN001”展期。

　　云南省康旅控股集團有限公司、云南水務投資股份有限公司主體及債項評級下調。

　　珠海和佳醫療設備股份有限公司被列入評級觀察名單。